Что случилось: финансовые результаты «Газпрома» за 2023 год оказались хуже ожиданий рынка
«Газпром» 2 мая выпустил отчет по МСФО за 2023 год. По итогу года убыток «Газпрома», относящийся к акционерам, составил ₽629,09 млрд. Для сравнения: годом ранее концерн получил прибыль в ₽1,226 трлн. Выручка от продаж в 2023 году составила ₽8,5 трлн против ₽11,67 трлн годом ранее.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» отметили, что результаты нефтегазовой компании оказались существенно хуже ожиданий. Эксперты прогнозировали выручку за второе полугодие 2023 года в размере ₽4,51 трлн, по факту она оказалась на 2% ниже — на уровне ₽4,43 трлн. Убыток компании во втором полугодии составил ₽925 млрд, что почти в четыре раза больше, чем ожидали аналитики БКС. Консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагал прибыль в размере ₽447 млрд за 2023 год.
«Газпром» показал достаточно слабые результаты за 2023 год продемонстрировав снижение по всем основным статьям финансовой отчетности по МСФО», — считает старший аналитик «Альфа-Банка» Никита Блохин. По его словам, сюрпризом для рынка стало значительное снижение EBITDA группы, которая с учетом коррекции на неденежные и единовременные статьи составила порядка ₽1,76 трлн. Это более чем в два раза меньше по сравнению с 2022 годом. Никита Блохин отметил, что по этому показателю концерн более чем на 10% отстал от усредненных ожиданий рынка, которые сложились на уровне ₽1,97 трлн.
Китайский рынок пока не помог «Газпрому» компенсировать потерю значительной доли на европейском рынке газа. Не восполнил эту потерю пока еще и внутренний рынок газа. Зато капитальные вложения Газпрома в 2023 году выросли на 10%, обратила внимание ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Акции «Газпрома» негативно отреагировали на выход отчетности. На торгах 2 мая стоимость бумаг в моменте снизилась на 4,2%, до ₽156,38 за акцию. По данным на 19:50 мск акции теряют 3,36% и торгуются на отметке ₽157,92, свидетельствуют данные Мосбиржи.
Какие дивиденды ожидать от «Газпрома»
Аналитики «СОЛИД Брокер» рассчитали, что соотношение чистый долг/приведенный показатель EBITDA составляет 2,96х. «По скорректированной чистой прибыли пока расчета самого «Газпрома» нет. Но у нас выходит ₽30,6 на акцию, то есть, максимальный дивиденд в 50% от скорректированной чистой прибыли выходит ₽15,3 на акцию», — полагают аналитики.
Аналитик инвестиционного банка «Синара» Кирилл Бахтин дал аналогичную оценку размера дивиденда в ₽15,3 на акцию, что соответствует доходности 9,7%. Это ниже предыдущего прогноза «Синары» в ₽18 на бумагу.
Однако многие эксперты, с чьим мнением ознакомились «РБК Инвестиции », скептически относятся к возможности выплаты дивидендов «Газпромом». Аналитики «СОЛИД Брокера» отметили, что менеджмент нефтегазовой компании имеет право пересмотреть размер дивидендов в сторону понижения. Эксперты полагают, что при «таком долге и огромном убытке по РСБУ за первый квартал 2024 года», выплата, «если и будет, то будет символической».
Главный инвестиционный консультант ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев сообщил «РБК Инвестициям», что не ждет дивидендов от компании за 2023 год. По его мнению, в ближайшие два года вероятность выплаты небольшая.
Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Рональд Смит отметил, что после того, как соотношение чистого долга к EBITDA оказалось ниже порогового значения, указанного в дивидендной политике, прогноз брокера о размере дивиденда в ₽13 на акцию вызывает сомнения. «₽13 на акцию может быть оптимистичным показателем. Я ожидаю, что «Газпром», вероятно, выплатит какие-то дивиденды, но это, конечно, не точно», — сказал он.
По оценкам «Альфа-Банка», скорректированная чистая прибыль «Газпрома» в 2023 году составила чуть меньше ₽700 млрд, что предполагает расчетный дивиденд в размере ₽14,4 на акцию. Однако учитывая, что долговая нагрузка превышает 2,5х EBITDA группы, менеджмент концерна может пересмотреть методологию расчета дивидендных обязательств, отмечает старший аналитик «Альфа-Банка» Никита Блохин.
Эксперт Telegram-канала «Мои инвестиции» Андрей Полищук не исключает снижения коэффициента выплат от чистой прибыли, что может сократить дивиденды до ₽10 на акцию. Это соответствует дивдоходности 6,3%.
В «Тинькофф Инвестициях» отметили, что размер дивидедов может составить порядка ₽15 на акцию. Однако, считают аналитики, из-за высокого уровня долговой нагрузки совет директоров может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат или отказе от них.
В предыдущие несколько лет совет директоров «Газпрома» принимал решение о том, какой размер дивидендов рекомендовать годовому собранию акционеров, во второй половине мая.
Что будет с акциями дальше
«Мы негативно смотрим на инвестирование в акции «Газпрома». Ситуация для компании сейчас далеко не самая привлекательная. Цены на газ продолжают находиться на минимальных уровнях, рынок Европы практически потерян», — отметили аналитики проекта Market Power.
Аналитики БКС до сих пор позитивно смотрели на акции «Газпрома» с целевой ценой ₽230 за акцию на горизонте 12 месяцев. Однако Рональд Смит считает, что рынок газа «почти наверняка будет слабым в течение нескольких недель», если только контракт на строительство «Силы Сибири-2» не будет подписан во время майского визита Владимира Путина в Китай. Речь идет о проектируемом газопроводе из России через Монголию в Китай.
По оценке «Альфа-Банка», целевая цена по бумагам «Газпрома» в перспективе 12 месяцев составляет ₽205 на акцию, что подразумевает рост на 30%.
Дмитрий Сергеев из ИК «ВЕЛЕС Капитал» считает, что ключевыми драйверами для роста бумаг «Газпрома» станут выход на новые рынки сбыта, в том числе страны СНГ, сокращение издержек и оптимизация непрофильных активов.