Ожидаемые параметры и особенности оценки краудлендинговой платформы
Одна из основных задач при подготовке к IPO для JetLend — это понять, как провести оценку компании. С одной стороны, платформа выступает в качестве кредитора, поэтому ее можно относить к банкам и, соответственно, оценивать по капиталу. Но, с другой стороны, JetLend — технологическая компания, которые оцениваются по потенциалу и часто по мультипликатору P/S.
Для нас JetLend — это все же технологическая компания, у которой нет кредитного риска, как у банков, и которая может масштабироваться до тех пор, пока продукт востребован и сходится юнит-экономика. Если продукт создан, то финансовые ресурсы в дальнейшем тратятся на его развитие, на команду, а также вкладываются в маркетинг и дальнейший рост количества пользователей. Поэтому в планах провести оценку как технологической компании, по P/S.
Сейчас оценка компании базируется на уровне P/S 10. Выручка в этом году ожидается в районе ₽1 млрд. Следовательно, мы ожидаем оценку в диапазоне ₽8-12 млрд. Это реалистичная цифра с учетом динамики развития JetLend.
Если в декабре 2021-го инвесторы JetLend профинансировали 71 компанию на ₽203,7 млн и вывели JetLend на второе место на рынке краудлендинга, то спустя два года компания уже заняла лидерские позиции, увеличив в несколько раз объемы бизнеса. Всего инвесторы JetLend профинансировали 3571 компанию на сумму ₽21,2 млрд. Сейчас компания занимает 45% от общей доли рынка.
Выход JetLend на IPO происходит не на пике, а на начальном этапе развития рынка. В 2024 году рынок кредитования малого и микробизнеса составляет ₽2 трлн, а среднего — ₽12 трлн. JetLend в прошлом году выдал только ₽11 млрд, в этом году, несмотря на существенный рост ставок и снижение спроса со стороны инвесторов, планирует выдать ₽14 млрд. Поэтому есть куда расти. С такими темпами роста и перспективами рынка мы ожидаем, что к 2030 году объем кредитного портфеля JetLend вырастет в 50 раз — до ₽500 млрд.
Этапы подготовки к IPO
На пути к IPO мы выделили несколько ключевых этапов.
Первый этап — выбор брокера. Крупные организаторы называют высокую цену: от ₽100 млн до ₽300 млн, что не под силу компании малого бизнеса, к которым относится и JetLend. Поэтому мы обратились за помощью к небольшим брокерам-организаторам.
Второй этап — создание холдинга. Среди владельцев JetLend восемь человек. Это сооснователи компании и инвесторы, которые вошли к нам в капитал на ранней стадии. Кроме того, у сотрудников компании в системе мотивации есть право на опцион. Ожидаем, что около 120 сотрудников получат акции компании после выхода на биржу. В комплексе это требует сложной и кропотливой работы юристов, которые должны были учесть интересы всех сторон. В мае 2024 года 100% долей ООО «Джетленд» перешли под контроль акционерного общества «Джетленд Холдинг», от имени которого будут выпускаться акции.
Третий этап — получение аудиторского заключения. Крупнейшая аудиторская компания России Kept (бывшая KPMG, входит в так называемую «большую четверку») в апреле 2024 года в своем заключении подтвердила достоверность информации в бухгалтерской финансовой отчетности JetLend. Аудит такого уровня содержит большее число контрольных процедур, проверку большего числа данных и процессов. Аудит первого года (когда компания первый раз аудируется у конкретного аудитора такого уровня) еще более внимателен — экспертам требуется ознакомиться с компанией, понять как и что устроено, каким образом ведется учет. Kept потребовалось почти пять месяцев, чтобы вынести свое положительное заключение.
Четвертый и главный этап — спрос со стороны потенциальных инвесторов. Здесь у JetLend есть преимущество, потому что о платформе знает рынок, на ней 60 тыс. активных инвесторов, чьи суммарные активы оцениваются в ₽250 млрд. Предварительный анализ показывает высокий интерес к акциям JetLend с их стороны, поэтому нам не требуются огромные затраты на маркетинг нашего размещения. При таких вводных мы ожидаем, что сможем привлечь ₽1 млрд только от наших активных инвесторов.
Существенная часть работы по подготовке уже проведена, сейчас идет этап формирования совета директоров. Для этого состоялся ряд встреч с опытными представителями совета директоров крупных компаний. Управление станет сложнее, но стратегически это более верный шаг. Независимые директора в совете будут вносить свои предложения и корректировки.
В декабре должно состояться IPO, в ходе которого будет продано около 10% акций по оценке в ₽8-12 млрд. Деньги пойдут на рост и развитие компании и на маркетинг в ближайшие пять лет.